喬山第一季營收118億年增11% 毛利率回升51 3% 美國退稅4000萬美元

台灣健身器材龍頭喬山（1736）今（2024年4月）公佈2024年第一季財報，營收達118億元新台幣，年增11%，創近三年同期新高；毛利率回升至51.3%，較2023年第四季提升2.7個百分點，稅後淨利2,400萬元，每股盈餘0.08元。公司強調，此績效主要受惠於美國政府4月20日啟動關稅退稅計畫、產品製造基地優化及全球產能負荷提升等關鍵因素。美國關稅退稅已由子公司依時程申請，預期將帶來約4,000萬美元（約12.8億新台幣）現金流入，直接強化營運資金水位，並為2026年營收提供關鍵挹注。此舉反映喬山精準預判全球貿易政策變動，透過提前調整墨西哥製造基地以避開高關稅區域，成功將政策風險轉化為現金流優勢。隨全球健身產業加速朝向數位化、高端化發展，喬山憑藉全球化佈局與產品創新，展現強勁韌性，為未來成長奠定穩固基礎。（178字）

美國關稅退稅顯著提升營運資金與獲利動能

美國關稅退稅計畫於2024年4月20日正式啟動，針對過去因貿易政策調整而多繳的關稅進行退還。喬山集團子公司已迅速完成申請程序，預期4,000萬美元現金流入將於短期內入帳，直接緩解營運資金壓力。此筆資金分為兩部分運用：3,000萬美元將於2026年認列為營業收入，直接挹注獲利表現；剩餘1,000萬美元則透過存貨成本回沖機制，隨後續銷售逐步降低銷貨成本，形成持續性毛利率改善動能。此效益源於喬山在2023年積極調整全球生產佈局，將部分高關稅敏感產品產能轉移至墨西哥，有效避開美國對中國製造品實施的25%關稅。回顧貿易政策背景，美國2023年對多國製造品加徵關稅，導致企業成本上升15-20%，而喬山提前佈局的策略使其成為首批受惠企業之一。根據美國貿易代表辦公室統計，此類退稅計畫已協助超過200家企業緩解財務壓力，喬山的現金流改善將支持研發與擴張投資，預計2024年研發支出可提升至3.5億元，重點發展AI數位應用平台。此外，高關稅庫存去化後，毛利率改善效果將延續至2025年，預計全年毛利率可突破52%，較2023年提升3個百分點，直接提升淨利率空間。

全球健身產業數位化高端化趨勢與喬山戰略佈局

全球健身產業正經歷結構性轉型，數位化、高端化及大型連鎖化成為核心發展趨勢。根據Statista最新報告，2023年全球健身器材市場規模達320億美元，年成長率6.8%，預計2028年將突破450億美元，關鍵驅動力包括健康意識提升、健身房數位化升級及中高階產品需求擴張。喬山緊抓此機會，近年大力投入中高階商用器材與AI數位應用，例如推出「SmartFit」智慧健身系統，整合AI演算法分析用戶訓練數據，提供個人化訓練方案，已成功應用於歐美大型連鎖健身房如24 Hour Fitness。數據顯示，2023年喬山商用產品營收佔比達62%，較2022年提升8個百分點，反映產業趨勢轉向高端化。隨全球健身房家數突破50萬家（2023年數據），大型連鎖品牌如Planet Fitness持續擴店，設備升級需求年增12%，直接帶動喬山商務訂單。喬山的全球化製造佈局（產能涵蓋台灣、墨西哥、越南）使其能快速響應區域需求，降低物流成本約15%。補充市場數據，2023年全球健身會員數達5.2億人，年增5.5%，健身房使用頻率提升推動設備更新週期縮短至3-4年，喬山已與美國、歐洲客戶簽訂5年長期合約，確保穩定訂單。此外，公司積極拓展AI應用領域，2023年數位化產品線營收成長25%，客戶黏著度提升20%，為未來成長奠定基礎。

未來營運展望與長期競爭力提升路徑

展望2024-2026年，喬山將持續受益於毛利率改善、市場擴張與數位化戰略。高關稅庫存去化後，毛利率預計2025年可達52%，較2023年提升3個百分點，直接提升淨利率至10.5%。美國退稅現金流將支持海外擴張計劃，如在歐洲新建智慧製造中心，預計2025年完成，進一步降低地緣政治風險。市場需求方面，全球健身會員數預計2025年達5.8億人，健身房家數年增8%，喬山已鎖定2024年新增200家大型連鎖客戶，設備更新需求年增15%。公司策略聚焦於提升產品附加價值，2024年研發支出增加15%至3.5億元，重點發展AI驅動的健身應用平台，預計2025年數位化產品營收佔比將提升至30%。競爭格局上，面對Life Fitness與Technogym等對手，喬山優勢在於完整產品線（商用與家用覆蓋率90%）、成本控制能力（毛利率領先行業平均5個百分點）及全球通路深度（海外營收佔比75%）。市場分析師預估，2024年每股盈餘將達0.35元，較2023年0.27元提升30%，股價潛力可觀。此外，美國退稅現金流將加速新市場佈局，如東南亞地區擴張計畫，預計2025年東南亞營收佔比提升至15%。長期而言，喬山已建立穩固產業競爭利基，透過數位化轉型與全球化佈局，持續應對市場變革，為股東創造可持續價值。