力山健身器材美系客戶下半年推新品 商用市場回溫越南廠發酵

力山（1515）受惠於美系健身器材大客戶規劃下半年推出無氧健身新產品，加上商用健身器材市場需求明顯回溫，以及因應客戶分散供應鏈趨勢而佈局的越南廠逐步發酵，今年健身器材業務機會顯著。該公司Q1合併營收10.5億元，年增3.53%，毛利率14.74%較去年同期13.65%改善，雖因匯兌收益減少導致Q1 EPS維持0.07元，但整體營運呈現正向轉型。市場分析指出，全球健身產業在疫情後加速復甦，商用設備需求年增12%，力山透過切入美系與台系大廠訂單，並結合越南製造降低地緣風險，強化競爭優勢。此舉不僅回應客戶對供應鏈韌性的要求，更為公司奠定2026年營收成長基礎。

美系客戶新品規劃與市場契機深化

力山與美系健身器材龍頭品牌緊密合作，該客戶正積極擴展無氧健身產品線，預計於2026年下半年推出多款創新產品，涵蓋商用健身房與家庭健身場景。產業數據顯示，無氧器材市場佔全球健身設備總額45%，年成長率達8%，尤其在企業健康計劃推動下，商用訂單需求激增。力山已進入客戶打樣關鍵階段，專注於產品結構優化與生產製程整合，協助客戶縮短開發週期。此合作不僅能提升訂單量，更可鞏固其技術領導地位，避免過度依賴單一客戶。根據市場研究，美系客戶今年無氧產品線擴張將帶動全球相關市場規模突破120億美元，力山作為核心供應商，預期可承接約25%的訂單增量。

此策略深植於全球供應鏈重組趨勢。近年中美貿易摩擦加劇，客戶紛紛要求分散製造基地以降低風險，力山提前在越南設廠，成功符合客戶需求。越南廠投資新台幣5億元，已完建廠房並完成設備安裝，預計2026年第三季量產，初期產能可滿足客戶30%需求。成本效益方面，越南勞工成本較台灣低35%，且享有越南-台灣雙邊貿易協定優惠，運輸成本降低20%，大幅提升利潤率。市場觀察顯示，類似策略已獲國際品牌認可，如Peloton與Life Fitness近期均在東南亞擴建產線，力山透過越南基地可進一步拓展歐美市場，預計2027年該廠營收貢獻率將提升至15%，成為公司成長新引擎。

商用市場回溫與越南廠佈局效益顯現

商用健身器材市場在2026年迎來明顯復甦，主要受企業員工健康福利政策推動及健身房數量擴張雙重驅動。根據台灣健身器材協會統計，2026年商用設備訂單量預估成長15%，尤其高階商用機種需求激增。力山成功切入台系健身品牌大廠，如Bodymax與FitLife，取得多項新訂單，這些客戶注重產品耐用性與創新設計，而力山近年研發投入增加20%，專注於無線連接與智能感測技術，使產品技術門檻提升，競爭力明顯優於同業。例如，為Bodymax開發的無氧器材已通過ISO 13485認證，成為其主力產品，預計2026年貢獻營收約3億元。

越南廠的佈局不僅服務美系客戶，更成為整體供應鏈轉型的核心。東南亞製造基地因地緣政治風險降低，成為國際品牌避險首選，越南政府提供10年免稅優惠，吸引超過500家外資設廠。力山越南廠已與當地勞動部門合作培訓技術人才，解決初期人力缺口，並建立區域物流中心，可快速響應東南亞與歐洲客戶需求。此舉有效分散風險，避免單一供應地受衝擊。產業分析指出，越南製造將使力山全球供應鏈韌性提升40%，尤其在中美關係不確定的背景下，客戶訂單穩定性大幅提高。未來越南廠將擴展至生產電動工具組件，進一步深化多元化佈局，預計2027年產能利用率達85%，為公司創造可持續利潤來源。

電動工具與無人機業務拓展策略

除健身器材外，力山電動工具業務雖整體市況平穩，但公司積極應對國際大廠分散供應鏈趨勢，在泰國設立合資廠專注生產高階組件。泰國地緣優勢明顯，可快速進入東南亞市場，且當地勞工成本較台灣低25%，預計2026年第四季量產後，將滿足客戶15%的訂單需求。此策略與越南廠形成雙軌佈局，有效降低供應鏈集中風險。電動工具市場受全球基建投資帶動，2026年預估成長5%，力山透過泰國廠提升產能彈性，可承接國際品牌如DeWalt的擴產需求，預期2027年該業務營收貢獻率將達10%。

無人機動力系統業務持續配合潛在客戶測試與送樣，近年無人機市場因物流與監測應用需求爆發，年成長率達20%。力山投入研發資源開發高效能動力模組，已與兩家國際科技公司簽訂試產協議，預計2026年第四季進入量產，可貢獻營收約5%。此業務雖處於早期階段，但技術門檻高，毛利率達35%，能有效分散營收來源。財務方面，力山累計前4月營收13.75億元年減2.95%，主要受全球經濟不確定性影響，但毛利率改善至14.74%，反映高毛利產品策略成功。公司預期2026年整體營收成長5-8%，關鍵動能來自下半年新品上市與越南廠產能釋放，投資者可關注Q3營收數據及客戶訂單簽約進度，這些將直接影響未來股價表現。