喬山2025年EPS 9 06元 商用市佔率41% 今年營收估雙位數成長

健身器材領導廠商喬山健康科技（1736-TW）於9日公佈2025年度財報，全年營收達543.29億元，稅後純益27.49億元，每股純益（EPS）9.06元，較前一年度成長13.1%。公司同步公告2月營收36.09億元，年增4.63%，累計前兩月營收74.81億元，年增9.92%。喬山預估2026年整體營收將維持雙位數成長動能，商用健身市場市佔率已從2024年的35%提升至2025年的41%，並設定2028年達到70%的長期目標，同時將透過差異化產品與策略合作擴大家用市場版圖。

全年營收創新高 獲利穩健成長

喬山2025年度財報顯示，公司營運規模持續擴大，全年營收543.29億元，年增13.69%，創下歷史新高紀錄。在獲利表現方面，稅後純益27.49億元，年增13.1%，與營收成長幅度相當，顯示公司整體獲利能力穩健提升。每股純益9.06元的成績，相較於前一年度的8.01元，成長幅度達13.1%，為股東創造可觀的投資回報。

從獲利結構觀察，喬山2025年毛利率50.56%，雖然較前一年度微幅下滑0.24個百分點，但仍維持在50%以上的高水準，顯示產品組合與成本控管能力具備競爭優勢。營業利益率6.61%，年減0.07個百分點，變動幅度不大，反映公司在擴大市場規模的同時，仍能有效控制營運費用。整體而言，喬山在2025年成功平衡規模擴張與獲利品質，為未來發展奠定穩固基礎。

值得注意的是，喬山在2025年持續受惠於全球健身市場復甦趨勢，商用與家用產品線同步成長。商用市場方面，隨著全球健身房與健身中心恢復正常營運，設備更新與擴充需求強勁；家用市場則因消費者健康意識提升，帶動居家健身器材銷售動能。這兩大引擎共同推動喬山營收規模突破540億元大關，並預估2026年將延續雙位數成長態勢。

第四季營運爆發 單季EPS達5.65元

喬山2025年第四季展現強勁的季節性爆發力，單季營收193.72億元，季增60.87%，年增11.49%，佔全年營收比重達35.6%，為傳統旺季效應的最佳寫照。獲利方面，第四季稅後純益17.13億元，季增1.64倍，雖然年減4.89%，但單季每股純益高達5.65元，幾乎佔全年獲利的62.4%，顯示年底旺季對公司獲利貢獻度極高。

從獲利能力指標分析，第四季毛利率48.58%，較前一季下滑3.08個百分點，較前一年同期減少2.04個百分點，主要原因為產品組合變化與促銷活動增加。然而，營業利益率9.78%，較前一季大幅提升3.33個百分點，顯示公司在旺季期間有效發揮規模經濟效益，降低單位固定成本。儘管營業利益率較前一年同期減少2.59個百分點，但在營收規模擴大的基礎下，整體獲利金額仍維持高檔。

喬山第四季營運表現凸顯商用健身器材市場的季節性特徵，許多健身中心與連鎖健身房傾向於年底進行設備採購與更新，以因應隔年新春的會員招募潮。此外，家用市場在歐美年底購物季節的推動下，亦貢獻可觀營收。公司透過精準的庫存管理與供應鏈調度，成功把握旺季商機，創下單季營收近200億元的佳績，為全年獲利表現畫下完美句點。

商用市場市佔率攀升 2028年目標七成

喬山在商用健身市場展現強大的競爭優勢，2025年市佔率已從2024年的35%大幅提升至41%，顯示公司在全球商用健身器材領域的領導地位持續鞏固。公司設定明確的長期目標，預計2028年將市佔率進一步提升至70%，展現對未來市場發展的高度信心。這項目標若順利達成，將使喬山成為全球商用健身市場的絕對霸主。

為達成此雄心壯志，喬山採取多項策略佈局。首先，公司持續投入研發創新，推出智能化、數位化的健身器材，整合數據分析、雲端服務與使用者體驗優化，滿足現代健身房對科技化設備的需求。其次，喬山強化全球經銷網絡與售後服務體系，提供客戶即時的技術支援與維修服務，提升客戶黏著度。再者，公司積極與大型連鎖健身品牌建立策略夥伴關係，透過長期供應合約確保穩定訂單來源。

商用市場的成長動能主要來自幾個面向。全球健身人口持續增加，特別是在新興市場，中產階級崛起帶動健身消費需求。已開發國家市場則面臨設備更新週期，傳統器材升級為智能設備的換機潮為喬山創造商機。此外，企業員工健身房、飯店健身中心、社區住宅會所等非傳統健身場域的興起，也擴大商用器材的應用範圍。喬山憑藉完整的產品線與客製化解決方案，成功切入這些新興應用場景，推動市佔率穩步提升。

家用市場品牌升級 策略合作擴大版圖

相較於商用市場的規模導向，喬山在家用健身器材市場採取品牌力打造與差異化產品策略。公司聚焦高毛利產品線，透過創新設計與先進功能，提升產品附加價值，避免陷入價格競爭紅海。同時，喬山加大創新行銷投資，運用數位媒體、社群平台與意見領袖合作，精準觸及目標消費族群，加速產品銷售成長。

在通路佈局方面，喬山在北美市場積極拓展自有零售門店，並透過與Peloton、Tonal、Osaki等知名健身品牌策略合作，創造協同效應。這種合作模式不僅提升門市客流量，更透過品牌聚集效應，強化喬山在家用市場的專業形象。消費者可以在同一門市體驗比較不同品牌的健身設備，喬山則藉此機會展示其產品優勢，擴大營收規模。

家用市場的競爭策略強調使用者體驗與售後服務。喬山推出智能連網功能，讓使用者可透過手機APP追蹤運動數據、參與線上課程，打造個人化健身計畫。這種軟硬體整合的解決方案，有效提升產品差異化程度與客戶忠誠度。此外，公司強化安裝與維修服務網絡，解決消費者購買大型家電器材的後顧之憂，進一步鞏固品牌口碑。

近期營收表現穩健 全年展望樂觀

喬山最新營收數據顯示營運動能持續穩健，2月營收36.09億元，月減6.42%，但年增4.63%，反映淡季中的成長韌性。累計前兩月營收74.81億元，年增9.92%，接近雙位數成長水準，為全年目標奠定良好基礎。公司指出，商用與家用產品銷售同步成長，是推動營收年對年增加的主要動力。

展望2026年，喬山管理層對全年營運展望維持樂觀態度，預期整體營收將維持雙位數成長。這項預測基於幾項有利因素：首先，全球健身市場持續復甦，特別是北美與歐洲市場的健身房會員數已恢復至疫情前水準，設備採購需求強勁。其次，亞洲新興市場健身風氣興起，為喬山提供新的成長引擎。再者，家用市場在後疫情時代形成穩定需求，消費者已習慣居家運動模式，持續投資家用健身器材。

在生產與供應鏈管理方面，喬山持續優化全球製造佈局，透過越南、台灣與中國生產基地的彈性調配，因應地緣政治風險與關稅變化。公司亦積極導入自動化生產設備，提升製造效率與品質穩定性，為營收成長提供堅實後盾。此外，喬山持續關注原物料價格波動，透過長期採購合約與供應商策略合作，有效控製成本壓力，維持毛利率穩定。