健身器材大廠喬山營收連五月成長 商用市佔率拚七成 股價飆漲6 3%

健身器材大廠喬山（1736）在商用健身器材市場動能強勁帶動下，2026年3月6日股價強勢上漲6.3%，盤中最高觸及143.5元，成交量放大至1334張。公司1月合併營收達38.57億元，年增14.9%，創下歷年同期新高，達成營收連續五個月成長的佳績。隨著全球健身產業需求暢旺，喬山商用健身器材市佔率去年底已突破四成，並設定2028年挑戰七成目標，同時越南第二座工廠將於2026年第三季投產，強化全球供應鏈佈局。

營收表現亮眼 連續五個月成長

喬山健康科技（股票代號1736）最新公佈的財務數據顯示，2026年1月合併營收達到38.57億元，較去年同期成長14.9%，創下歷年同期新高紀錄，延續自去年9月以來的穩健成長態勢。這份亮眼成績單背後，反映公司三大事業體——商用健身器材、家用健身器材及按摩椅部門，1月份營收皆優於去年同期，展現全方位成長動能。

喬山已連續五個月維持營收年增率正成長，近三個月更達雙位數成長佳績。這樣的表現在全球經濟環境充滿變數背景下顯得格外突出。從月營收趨勢觀察，公司在傳統淡季仍能維持高檔水準，顯示市場需求持續暢旺，訂單能見度良好。法人分析指出，這波成長主要受惠後疫情時代全球健康意識抬頭，加上歐美健身俱樂部會員回流速度優於預期，帶動設備更新與擴張需求同步升溫。

喬山營收結構中，商用健身器材部門貢獻超過六成營收，是名副其實的獲利金雞母。家用健身器材約佔三成，按摩椅及其他產品佔剩餘一成。這樣的產品組合讓喬山面對不同經濟週期時具備較佳風險分散能力。當商用市場因景氣因素放緩時，家用市場能提供穩定現金流支撐；反之，當消費者縮減家庭開支時，商用市場的健身房投資仍可能維持一定動能。

商用健身器材成為成長主力

在三大事業體中，商用健身器材部門表現最為突出，成為推動整體營收成長主要引擎。隨著全球健身產業進入新一輪擴張週期，連鎖健身房業者積極展開據點佈局，對高品質、智能化健身器材需求與日俱增。喬山憑藉產品研發、品牌知名度與全球通路佈局優勢，成功掌握這波商機。

更令市場振奮的是，喬山商用健身器材全球市佔率已在2025年底突破40%大關，相較前幾年有顯著提升。公司管理層更立下2028年市佔率挑戰70%的積極目標，展現強烈企圖心。業界分析師認為，這項目標雖極具挑戰性，但並非遙不可及。主因在於喬山已成功打進多家國際頂級連鎖健身品牌供應鏈，並透過持續產品創新，在智能化、數據分析整合等領域建立技術領先地位。

從區域市場觀察，北美與歐洲仍是喬山商用器材主要銷售市場，佔整體商用營收比重超過六成。然而近年來亞太地區成長速度明顯加快，特別是中國大陸、東南亞等新興市場，中產階級崛起帶動健身消費需求快速增長，成為公司未來重點開發潛力市場。此外，拉丁美洲市場也展現強勁成長動能，巴西、墨西哥等國連鎖健身房業者開始加大設備投資力度。

喬山競爭優勢不僅在於產品品質，更在於其完整售後服務體系。公司在全球主要市場設立超過30個維修服務中心，提供24小時技術支援與零件供應，這對分秒必爭的商業健身房至關重要。相較競爭對手多採外包服務模式，喬山直營服務網絡不僅提升客戶滿意度，更創造穩定服務收入來源。

家用健身與按摩椅事業同步升溫

除商用市場表現亮眼，家用健身器材部門同樣維持穩健成長。疫情期間培養的居家運動習慣，在解封後並未完全消失，反而形成新常態消費需求。喬山針對家用市場推出智能跑步機、飛輪車等產品，憑藉專業級品質與合理價格定位，在歐美主要市場獲取消費者青睞。特別是結合虛擬教練、線上課程訂閱服務的聯網健身設備，更成為拉高產品單價與提升客戶黏著度關鍵策略。

按摩椅事業體雖在整體營收佔比相對較小，但1月營收同樣繳出年增長成績。這部門主要鎖定高階消費市場，產品定位與一般消費性電子品牌做出區隔。喬山按摩椅主打醫療級紓壓功能，並導入AI體壓偵測技術，能根據使用者體型自動調整按摩行程。在日本、韓國等成熟市場，喬山按摩椅已成功進駐多家高端百貨專櫃與連鎖家居通路，品牌知名度穩步提升。

法人指出，家用健身與按摩椅兩大事業體同步成長，對喬山具重要戰略意義。這不僅能平衡商用市場週期性波動風險，更有助於提升整體毛利率。相較商用器材需考量健身房倒閉、租金成本等外在風險，家用產品現金流相對穩定，且直接面對終端消費者，有助建立品牌忠誠度。未來隨產品線進一步豐富，這兩個部門營收貢獻度有望持續提升。

行銷策略上，喬山近年來積極與社群媒體健身網紅合作，透過影片教學、直播體驗等方式，直接觸及終端消費者。這種數位行銷模式不僅降低傳統通路依賴，更能快速收集使用者回饋，作為產品改良重要依據。此外，公司也開始嘗試訂閱制服務，讓消費者以較低月費租用高階器材，降低購買門檻同時創造穩定現金流。

全球製造佈局 越南新廠強化供應鏈

為支撐強勁成長動能，喬山正積極擴充全球生產基地。其中，越南第二座製造工廠預計於2026年第三季正式投產，這項投資計畫被視為公司強化供應鏈韌性關鍵佈局。新廠區將導入自動化生產線與智慧倉儲系統，預估初期產能可達每月2萬台健身器材，未來視市場需求可進一步擴充至3萬台。

越南新廠設立具有多重戰略意義。首先，能有效分散地緣政治風險，避免過度集中在中國大陸生產所可能面臨關稅與貿易障礙問題。其次，越南相對低廉人力成本與優惠投資政策，有助降低整體生產成本，提升產品競爭力。再者，新廠地理位置鄰近主要港口，能縮短對歐美市場交貨時間，改善客戶服務體驗。

除越南新廠，喬山在中國大陸、台灣原有生產基地也持續進行產能優化與技術升級。台灣廠區主要負責高階產品研發與小量試產，中國廠區則聚焦標準化、大量生產機種。這種「台灣研發、兩地生產」模式，讓喬山能靈活調配資源，快速回應不同市場需求變化。供應鏈管理團隊表示，透過多點佈局，公司能將平均交貨期從過去45天縮短至30天以內，這在講求快速回應的健身產業中，無疑是一大競爭優勢。

據瞭解，越南新廠總投資金額約5000萬美元，佔地約10公頃，預計將創造超過2000個就業機會。廠房設計符合綠建築標準，並導入太陽能發電系統，呼應全球ESG永續發展趨勢。此外，公司也計畫在越南建立供應商聚落，邀請關鍵零組件廠商進駐，進一步提升供應鏈效率。

市場前景與投資展望

展望2026年全年，喬山管理層對營運前景維持審慎樂觀看法。商用與家用健身器材將同步高成長基調不變，特別是商用部門在新客戶拓展與舊客戶回購雙重動能下，成長幅度有望超越去年。根據市場研究機構預測，全球健身器材市場規模將從2025年120億美元成長至2028年150億美元，年複合成長率約8%，其中商用市場成長速度將高於整體平均。

從產業趨勢觀察，智能化、個人化已成為健身器材發展主軸。喬山近年來積極投入AI人工智慧與物聯網技術應用開發，其最新一代商用跑步機已能整合心率監測、運動數據分析、虛擬實境課程等功能，為健身房業者創造差異化服務價值。這種軟硬體整合解決方案，不僅提升產品附加價值，也為公司帶來穩定軟體訂閱收入，有助優化營收結構。

投資評價方面，多家本土法人研究機構已將喬山目標價調升至160元至180元區間，主因在於其清晰成長能見度與穩健獲利能力。以2026年預估每股盈餘計算，目前本益比約在15至17倍間，相較國際同業如Life Fitness、Technogym等動輒20倍以上本益比，評價仍具吸引力。不過投資人也需留意潛在風險，包括原物料價格波動、匯率變動、以及全球經濟衰退可能影響健身房擴張計畫等。

總體而言，喬山憑藉其在商用健身器材市場領導地位、完整產品線佈局、以及全球化生產策略，已建立起堅實競爭護城河。隨著健康意識持續深化、健身產業穩健發展，公司中長期成長動能值得期待。今日股價大漲6.3%，反映市場對其未來營運表現正面期待，但投資人仍應審慎評估自身風險承受度，不宜追高殺低。