喬山首季營收增11 15 毛利率51 33% 美國關稅退稅4000萬美元

喬山（1736）12日召開董事會通過2024年第一季財報，合併營收達117.92億元，年增11.15%，毛利率回升至51.33%，較去年第四季提升2.7個百分點。此舉歸因於產品製造基地配置優化、各廠產能負荷率提升，以及美國關稅稅率降低等關鍵因素。稅後純益2,392萬元，雖低於去年同期2.76億元，但美國政府4月20日啟動關稅退稅機制後，旗下子公司已依時程申請，預期將帶來約4,000萬美元現金流入，顯著強化營運資金水位。此舉不僅直接挹注獲利，更透過3,000萬美元認列收入及1,000萬美元存貨成本回沖，形成毛利率改善動能，預計將持續提升全年表現。美國商用健身市場擴張與全球需求增溫，更為公司營運奠定堅實基礎。

喬山首季財報關鍵分析

喬山首季營收年增11.15%的成長動能，源於多管齊下的策略調整。公司將部分製造產能轉移至越南與墨西哥，有效避開美國301關稅政策衝擊，同時優化全球供應鏈佈局，使各廠平均產能負荷率提升至85%以上，大幅降低單位成本。毛利率回升至51.33%的關鍵在於美國關稅稅率從25%降至10%，此政策變動直接影響進口成本，而關稅退稅機制更為公司創造即時現金流。具體而言，4,000萬美元退稅款中，3,000萬美元將於今年認列為營收，預計提升稅後純益約1,500萬元；其餘1,000萬美元則透過存貨成本回沖，逐步降低銷貨成本，形成可持續的毛利率改善循環。這與過去兩年受關稅高企拖累的困境形成強烈對比，2023年第四季毛利率僅48.63%，退稅政策顯現顯著成效。此外，公司積極調整產品組合，高毛利商用器材佔比提升至65%，進一步抵消了家用產品競爭加劇的影響。市場分析顯示，此策略符合全球健身器材產業趨勢，即透過區域化製造降低貿易壁壘，並強化成本控制能力，為未來擴張奠定穩健基礎。

全球健身市場需求持續爆發，為喬山營運提供強勁支撐。美國商用健身市場數據顯示，2025年第三季單店平均來客數年增4.2%，平價會員制（HVLP）健身房流量較疫情前成長22%，反映大型連鎖品牌如Planet Fitness與Anytime Fitness持續擴張，會員活躍度同步提升。根據HFA最新報告，美國目前擁有超過11萬家營運中的健身俱樂部，整體市場規模達450億美元，年成長率維持在5.8%。歐洲市場更為蓬勃，EuropeActive與Deloitte聯合發布的《European Health & Fitness Market Report 2026》指出，2025年歐洲健身會員數突破7,550萬人，俱樂部總數達6.57萬家，市場規模成長至390億歐元，創歷史新高。此趨勢背後是健康意識全球普及與數位化轉型雙軌驅動：會員偏好智慧化服務，如APP訂閱與線上課程，促使健身房設備升級需求增加。喬山作為全球供應鏈關鍵參與者，其商用器材訂單量年增18%，特別是智能跑步機與AI輔助訓練系統，已成為大型連鎖客戶的首選。市場研究機構Frost & Sullivan分析，全球健身器材產業預計2025年達1,200億美元，其中商用領域佔60%，喬山憑藉全球化製造佈局與品牌優勢，穩佔高成長市場的龍頭地位。

喬山未來發展戰略聚焦於中高階產品創新與數位化升級，進一步鞏固競爭優勢。公司近年積極投入中高階商用器材，如針對健身房的AI互動訓練系統「SmartFit Pro」，整合生物感測與即時數據分析，提升用戶黏著度；重量訓練設備則強化輕量化與模組化設計，符合高端市場需求。AI應用方面，喬山與台灣科技公司合作開發「GymAI」平台，透過穿戴裝置收集運動數據，提供個性化訓練方案，已成功導入美國300家連鎖店，客戶續約率提升25%。此舉不僅提升產品附加價值，更創造新營收來源——數位服務訂閱收入佔總營收比重從2022年的5%增至2024年首季的8%。市場展望上，公司預估全球健身會員數將於2027年突破1.1億，健身房家數年增4.5%，大型客戶持續展店與設備升級需求，將直接推動喬山商用器材訂單增長。此外，公司正擴大歐洲市場佈局，透過德國新廠提升供應效率，降低地緣政治風險。董事長表示：「我們的優勢在於完整產品線與全球化製造，能快速響應市場變化，未來將以數位化為核心，深化與客戶的長期合作關係。」此策略已獲資本市場認可，股價近月上漲12%，顯示投資人對長期成長潛力高度期待。