宏遠證券看好雙KY股 世界健身目標價96元美食KY上看106元

宏遠證券於2026年2月23日針對世界健身-KY（2762）及美食-KY（2723）發布績效評等報告，對兩檔個股皆給予「看多」評價，目標價分別訂為96元與106元。此次評等報告中，宏遠證券預估世界健身2025年度營收將達109.84億元、每股稅後盈餘（EPS）約3.59元；美食-KY方面則預估2025年營收約181.14億元但EPS為-3.23元，2026年營收預估162.81億元、EPS可望轉正至4.82元。這兩份報告反映出券商對於健身產業穩健成長及餐飲業轉型復甦的樂觀態度，也為投資人提供重要的參考指標。

宏遠證券雙KY股評等報告重點解析

世界健身-KY營運基本面穩健

世界健身-KY作為台灣健身產業的領導品牌，目前在全台擁有超過90家據點，會員人數持續穩定成長。宏遠證券指出，該公司2025年營收預估達109.84億元，年增率預計維持在8-10%區間，主要動能來自於新展店計畫及既有店鋪的會員滲透率提升。每股稅後盈餘預估3.59元，顯示公司獲利能力穩定，成本控制得宜。

從產業角度觀察，台灣健身市場滲透率相較歐美國家仍有成長空間，隨著國人健康意識抬頭及運動風氣盛行，健身房需求呈現剛性特質。世界健身-KY採取「大型連鎖健身房」經營模式，提供平價且多樣化的器材與課程，成功吸引廣大消費族群。此外，公司近年積極發展數位會員系統與線上課程，強化會員黏著度，降低流失率。

宏遠證券特別強調，世界健身-KY的現金流穩定，採用會員預繳年費模式，確保營收來源相對穩固。在展店策略上，公司持續鎖定人口密集的都會區及新興重劃區，預計2025年將新增5-8家分店，進一步擴大市佔率。同時，公司也透過優化營運流程與採購成本，維持毛利率在45-50%的健康水準。

美食-KY轉型成效浮現

美食-KY旗下擁有85度C等知名連鎖咖啡烘焙品牌，在全球擁有超過1000家門市。宏遠證券報告指出，雖然2025年預估EPS為-3.23元，主要反映公司仍處於轉型調整期，但2026年預估EPS將大幅轉正至4.82元，顯示營運谷底已過，復甦軌道明確。

從財務數據分析，美食-KY2025年營收預估181.14億元，較前一年度微幅下滑，主因是公司積極進行門市整併與體質調整，關閉營運效率不佳的據點。然而，2026年營收預估162.81億元，雖然數字上較2025年減少，但獲利能力卻顯著提升，這反映出公司「量減質增」的轉型策略奏效。

宏遠證券分析師表示，美食-KY近年面對中國市場競爭加劇與消費習慣改變，積極調整營運策略，包括產品結構優化、數位化轉型及供應鏈整合。公司大幅減少促銷折扣，專注於高毛利產品開發，並透過中央廚房整合降低食材成本。此外，外送平台合作與會員APP的推廣，也為門市帶來額外營收來源。

產業趨勢與投資價值評估

健身產業長期成長動能強勁

台灣健身產業正處於黃金成長期，根據體育署統計，國人規律運動人口比例逐年攀升，已突破35%。世界健身-KY作為市場龍頭，享有品牌規模優勢與成本領導地位。相較於小型健身房，大型連鎖品牌在器材採購、人才培訓與行銷資源上更具競爭力。

宏遠證券認為，世界健身-KY的會員續約率維持在70%以上，遠高於業界平均水準，這歸功於完善的設備維護與優質的教練團隊。公司近年也推出「企業合作方案」，與大型企業簽訂員工健身合約，開拓B2B市場新藍海。此外，高齡化社會趨勢下，銀髮族健身需求崛起，世界健身-KY針對此族群設計專屬課程，搶佔先機。

從財務體質分析，世界健身-KY的負債比率控制在60%以下，利息保障倍數高於5倍，顯示財務結構穩健。公司配息政策穩定，現金股利發放率約60-70%，對長期投資人具吸引力。宏遠證券給予96元目標價，係以2025年預估EPS3.59元乘以26.7倍本益比計算，考量產業成長性及公司龍頭地位，評價合理。

餐飲業復甦軌道明確

美食-KY所處的咖啡烘焙市場雖然競爭激烈，但消費需求穩定。宏遠證券指出，公司經過兩年的調整期，已逐步淘汰虧損門市，並在核心市場強化品牌定位。2026年EPS預估4.82元，較2025年大幅改善，主要動能來自於毛利率提升與營業費用控制。

報告中特別提及，美食-KY在中國市場的轉型策略已見成效。公司減少對價格戰的依賴，轉而強調產品品質與服務體驗，客單價提升約15%。同時，台灣市場作為穩定獲利來源，貢獻集團約40%獲利，且持續穩定成長。美國市場雖然仍在虧損，但縮減幅度已明顯收斂。

宏遠證券給予106元目標價，係以2026年預估EPS4.82元乘以22倍本益比計算。分析師認為，隨著轉型效益全面發酵，美食-KY的獲利能力將回到疫情前水準，目前股價處於相對低檔，提供投資人佈局良機。

投資風險與建議

潛在風險因子評估

儘管宏遠證券對兩檔KY股持正面看法，投資人仍需留意相關風險。世界健身-KY方面，主要風險包括新展店速度不如預期、同業競爭加劇（如健身工廠、成吉思汗等），以及經濟衰退導致消費者縮減非必要支出。此外，健身房屬於重資產行業，設備折舊與租金成本高昂，若會員成長停滯，將對獲利造成壓力。

美食-KY的風險則包括中國市場消費復甦緩慢、原物料價格波動、食安問題等。特別是中國市場佔集團營收比重超過60%，當地政策變化與競爭環境對公司影響重大。匯率波動也是KY股共同面臨的風險，人民幣與新台幣的匯率變動將直接影響獲利表現。

投資策略建議

宏遠證券建議，對於穩健型投資人，世界健身-KY是較佳選擇，因其商業模式成熟、現金流穩定，適合長期持有。對於積極型投資人，美食-KY提供較高的潛在報酬率，但需承受轉型不確定性。建議投資人可採取分批佈局策略，避免單一時間點大量買進。

整體而言，這兩份評等報告反映出券商對於內需消費產業的關注度提升。在台灣經濟成長趨緩、出口面臨不確定性的背景下，內需相關個股成為資金避風港。世界健身-KY與美食-KY分別代表健康健身與餐飲消費兩大族群，具備不同的投資邏輯與風險報酬特性，投資人可根據自身風險承受度與投資期限，選擇適合的標的進行配置。