喬山2025年稅後純益27 49億創歷史新高 商用健身器材市佔率突破四成

喬山健康科技（1736）於2025年度繳出亮眼成績單，全年稅後純益達27.49億元，刷新歷史紀錄，年成長率達13.14%。這家全球最大商用健身器材製造廠，去年合併營收攀上543.28億元，年增13.69%，每股稅後純益（EPS）為9.06元。儘管面臨關稅成本增加與匯率波動雙重挑戰，喬山憑藉50.6%的高毛利率水準，成功推升獲利表現。公司表示，全球健身產業需求持續暢旺，加上連鎖健身房擴點動能不減，為今年雙位數營收成長目標注入強心針。

全年財報亮眼 第四季旺季效應顯著

喬山2025年度財務表現可謂全面開花。543.28億元的合併營收不僅創下歷史新高，13.69%的年增率更展現強勁的成長動能。獲利方面，27.49億元的稅後純益同樣刷新紀錄，13.14%的成長幅度與營收增幅相當，顯示公司成本控制能力得宜。每股稅後純益9.06元的成績，對股東而言無疑是豐碩的回報。回顧全年營運軌跡，喬山在內外挑戰中展現經營韌性，成功將營收規模推向新高峰。

特別值得關注的是去年第四季的表現。在傳統旺季效應帶動下，單季EPS高達5.65元，佔全年獲利的62%以上，充分展現喬山在年底銷售高峰期的爆發力。這種季節性特徵在健身器材產業相當明顯，許多健身房與健身中心會在年度結束前更新設備，加上歐美市場年終消費力道強勁，共同推升喬山第四季業績。法人指出，喬山第四季毛利率甚至優於全年平均，顯示高毛利產品組合奏效，以及規模經濟帶來的成本優勢。

進入2026年，喬山延續穩健表現。自結2月合併營收36.09億元，年增4.63%；累計前二月合併營收74.81億元，年增9.92%。雖然2月成長幅度相對溫和，但累計前二月的近雙位數成長率，仍符合公司對市場需求的預期。法人分析指出，喬山第一季營收有望維持高個位數至雙位數成長，為全年目標奠定良好基礎。更重要的是，訂單能見度已看到第二季末，顯示市場需求持續熱絡。

商用市場龍頭地位穩固 長期目標七成市佔

喬山在商用健身器材領域的領導地位無可撼動。41%的全球市佔率已讓競爭對手望塵莫及，但公司並不滿足於此，已將長期目標設定為七成市佔率。這項雄心壯志並非空談，而是建立在扎實的產業趨勢分析與自身優勢之上。商用健身器材市場進入門檻高，客戶重視產品品質、耐用度與售後服務，喬山數十年累積的品牌信譽成為最強護城河。

全球健身產業經歷疫情後迎來黃金發展期，民眾健康意識大幅提升，連鎖健身房展店速度加快，帶動商用健身器材需求持續攀升。喬山憑藉完整的產品線、優異的性價比與可靠的售後服務，成為Planet Fitness、Anytime Fitness等國際連鎖健身房品牌的首選供應商。隨著這些客戶持續在全球擴點，喬山的訂單能見度相當穩定。據統計，全球前十大連鎖健身房中，有超過半數與喬山建立長期合作關係。

此外，喬山持續投入研發創新，每年研發費用佔營收比重超過3%，推出智能化、數位化的健身器材，整合雲端數據管理與使用者體驗分析，滿足現代健身房對科技化管理的需求。這種軟硬體整合能力，進一步鞏固客戶黏著度，讓競爭對手難以輕易取代。法人預估，喬山商用事業群今年營收成長率有望超越產業平均，朝45%市佔率穩步邁進。公司也積極開拓飯店、企業、學校等非傳統健身市場，分散客戶集中度風險。

家用市場聚焦品牌差異化 攜手國際大廠擴大零售版圖

相較於商用市場的規模優勢，喬山在家用市場採取精品化策略。公司不再追求低價競爭，而是聚焦打造品牌力，透過差異化與高毛利產品提升獲利品質。這種轉型已見成效，家用產品毛利率顯著高於過往水準，成為推升整體毛利率維持在50.6%高點的重要功臣。喬山深刻體認到，家用市場消費者重視品牌形象、產品設計感與使用體驗，價格敏感度相對較低。

行銷策略上，喬山大手筆投資創新行銷，結合社群媒體、網紅合作與體驗式行銷，精準觸及目標客群。產品設計上，強調美學與功能性的結合，推出符合現代家居風格的健身器材，打破傳統家用器材笨重的刻板印象。例如，喬山推出的折疊式跑步機與簡約設計飛輪車，曾獲國際設計大獎肯定，成功打入高端住宅市場。這種品牌升級策略，吸引中高階消費者，提升平均銷售單價達15%以上。

北美市場佈局更是喬山家用事業的一大亮點。公司在自有零售門店積極展開策略合作，與Peloton、Tonal、Osaki等國際知名健身品牌聯手，打造一站式健身購物體驗。這種異業結盟模式，不僅能共享客戶群，更能提升門店客流量與坪效。消費者可在喬山門店體驗不同品牌的健身解決方案，從有氧器材到智慧重量訓練設備，滿足多樣化需求。喬山期望透過這種創新零售模式，擴大營收規模，並進一步提升品牌在終端消費者心中的地位。目前北美零售點已超過50家，未來三年計畫擴增至100家。

全球化製造佈局 越南第二座工廠第三季投產

面對全球供應鏈重組與關稅壁壘挑戰，喬山的全球化製造策略展現高度彈性。目前集團在全球五國共設有7座工廠，已是全球最大健身器材製造集團，生產據點涵蓋台灣、中國大陸、越南、美國與歐洲，能有效分散地緣政治風險。各工廠定位明確，台灣廠專注高階產品研發與小量生產，中國大陸廠服務亞太市場，美國與歐洲廠則就近供應歐美客戶。

越南製造基地的發展尤為關鍵。第一座工廠已成功運作多年，主要生產中階商用器材，第二座工廠預計2026年第三季正式投產，將大幅提升集團整體產能與供應彈性。新廠佔地超過10萬平方公尺，導入工業4.0智慧製造與自動化生產線，生產效率預估提升30%以上。越南廠不僅可服務美國市場，降低關稅衝擊，更能快速響應東南亞新興市場的需求，包括泰國、馬來西亞、菲律賓等地的健身熱潮興起。

這種多據點佈局讓喬山能靈活調配產能，縮短交期，提升客戶滿意度。例如，美國工廠可服務北美急單，歐洲工廠則負責當地市場，減少運輸時間與成本。在全球供應鏈仍面臨不確定性的當下，喬山的製造彈性成為重要競爭優勢，也是國際品牌客戶選擇與其長期合作的關鍵原因。公司也持續評估在墨西哥或東歐設廠的可能性，進一步強化全球佈局。

產業前景看好 營運展望維持樂觀

健身器材產業長期趨勢向上，為喬山提供有利的成長環境。疫情後民眾對健康生活的追求已成常態，健身人口持續增加，且年齡層不斷擴增。不僅是年輕人，銀髮族也開始重視肌力訓練與體能維持，打開新的市場空間。此外，企業健康促進風潮興起，許多公司設置員工健身房，成為商用市場新藍海。據統計，美國企業健身市場年複合成長率超過8%，遠高於傳統健身市場。

喬山對2026年營運展望維持樂觀，預期整體營收將維持雙位數以上成長動能。商用事業將持續受惠於連鎖健身房擴點與設備更新週期，家用事業則在品牌力提升與零售策略奏效下，有望加速成長。法人預估，喬山今年營收有機會突破600億元大關，稅後純益挑戰30億元，EPS上看10元。毛利率在產品組合優化與規模經濟下，有望維持在50%以上水準。

值得注意的是，喬山也在積極佈局數位健身生態系，開發線上課程、運動數據平台等加值服務，從硬體製造商轉型為健康解決方案提供者。這種策略轉型若成功，將開啟新的成長曲線，並提升公司估值水準。隨著越南新產能開出、市佔率持續提升，喬山在全球健身器材產業的龍頭地位將更加穩固。公司也考慮分拆家用事業獨立上市，以獲取更高估值，相關評估正在進行中。